Investasi Dalam Efek

INVESTASI DALAM EFEK

A.   Pengertian dan Tujuan Investasi dalam efek

Efek atau dalam istilah bahasa inggris disebut security adalah merupakan suatu surat berharga yang bernilai serta dapat diperdagangkan .Perusahaan dapat menggunakan dananya untuk membeli investasi dalam bentuk efek dengan tujuan memperoleh bunga ataupun keuntungan dari nilai jual, selain itu investasi tersebut digunakan untuk menjaga likuiditas perusahaan.

B.   Pemain Efek

1.     Emiten : perusahaan yang melakukan penjualan surat-surat berharga atau melakukan emisi di bursa

2.     Investor : Pemodal yang akan membeli atau menanamkan modalnya pada perusahaan yang melakukan emisi

3.     Lembaga penunjang : pendukung dalam beroperasinya pasar modal sehingga mempermudah emiten maupun investor.

C.   Instrumen Efek

1.  Obligasi

2.  Saham biasa

3.  Saham preferen

Obligasi

Obligasi adalah surat utang jangka panjang yang diterbitkan oleh suatu lembaga dengan nilai nominal (nilai pari/par value) dan waktu jatuh tempo tertentu. Sebelum tanggal jatuh tempo, investor bisa menjual atau membeli obligasi baru tanpa harus memegangnya sampai akhir. Ketika obligasi tersebut jatuh tempo, penerbit harus membayar kepada investor sesuai dengan nilai dari obligasi tersebut beserta bunga (Coupon) terakhirnya.

Obligasi yang dikeluarkan pemerintah diantaranya melalui SUN (Surat Utang Negara) yang jumlah nominalnya relative besar dan ORI (Obligasi Retail Indonesia) yang jumlah nominalnya relative kecil

Jenis-Jenis Obligasi

1.     Obligasi Atas Unjuk (bearer bond) Obligasi yang tidak memiliki identas pemiliknya

2.     Obligasi Atas Nama ( registered bond) Obligasi yang memiliki identitas pemiliknya

3.     Obligasi dengan jaminan (secured Bond) Obligasi yang diterbitkan oleh perusahaan dengan menggunakan jaminan suatu aktiva riil

4.     Obligasi tanpa jaminan (unsecured Bond) Suatu obligasi yang diterbitkan tanpa menggunakan suatu jaminan aktiva riil tertentu

5.     Obligasi Konversi (Convertible bond) Obligasi yang dapat dialihkan menjadi kepemilikan (saham) setelah jangka waktu tertentu

6.     Obligasi dengan bunga tetap Bunga obligasi besarnya sama dari awal sampai dengan jatuh tempo

7.     Obligasi dengan bunga mengambangObligasi yang memberikan tingkat bunga yang besarnya disesuaikan dengn fluktuasi tingkat bunga pasar yang berlaku

8.     Obligasi tanpa bunga Obligasi yang dijual dengan discounted, jadi yang diterima investor hanya sebesar nilai nominal dari obligasi tersebut

9.     Obligasi tidak ada masa jatuh tempo Obligasi yang akan jatuh tempo jika perusahaan penerbit dilikuidasi dan selama memegang obligasi tersebut investor akan memperoleh bunga

10.          Obligasi pendapatan (Income Bond) Obligasi yang hanya membayar bunga jika laba telah diperoleh

Tujuan utama dari analisis efek dalam penilaian obligasi yaitu untuk mengetahui “Rate Of Return” atau “Yield” yang diharapkan dari obligasi tersebut. Besarnya rate of return yang akan dipertahankan sampai hari jatuh temponya dapat dihitung dengan:

                                             F – P

Rate Of Return           =   (C) (F)  +    n

                                                      P + F

                                                         2

Dimana :

C         = Bunga tahunan dalam rupiah

F          = Harga nominal dari obligasi atau jumlah yang akan diterbitkan

P          = Harga pasar

n          = Umur obligasi

Contoh :

Suatu obligasi memiliki nilai nominal Rp 25.000, mempunyai harga pasar Rp. 15.000, dan mempunyai umur ekonomis 5 tahun dan membayarkan coupon sebesar 6% setiap tahunya. Berapa besar rate of return dari obligasi tersebut jika obligasi akan dipertahankan sampai hari jatuh temponya ??

Jawab

                                           25.000 – 15.000

Rate of return = 6 % (25.000) +                     5         

                                           25.000 + 15.000

                                                2

                        = 1500 + 2000

                               20.000

                        = 17.5%

Penentuan Nilai Obligasi

Nilai obligasi didasarkan pada tingkat bunga yang sedang berlaku. Namun apabila obligasi tersebut tidak memiliki masa jatuh tempo , maka nilai obligasinya dapat ditentukan dengan mengkapitalisasikan bunga tahunan atas dasar tingkat bunga yang berlaku pada saat itu.

Nilai Obligasi =          R

                                   I

Dimana :

R         = Bunga tahunan

I           = Discount rate

Contoh :

Obligasi yang tidak mempunyai hari jatuh tempo, memiliki nilai nominal Rp 25.000 dan bunga setiap tahunnya Rp 5.000. Tingkat bunga yang berlaku 5%. Berapa nilai obligasi tersebut berdasarkan kondisi pasar pada waktu ini ?

Jawab :

Nilai obligasi = Rp 5.000

     0,05

= Rp 100.000

Berinvestasi dalam obligasi mirip dengan berinvestasi di deposito pada bank. Bila kita  membeli obligasi, kita akan memperoleh bunga/coupon yang tetap secara berkala biasanya setiap 3 bulan, 6 bulan, atau 1 tahun sekali sampai waktu jatuh tempo. investasi ini mungkin akan menjadi investasi terbaik karena fluktuasi performanya relatif lebih rendah dibanding saham. tetapi perlu dipertimbangkan pula dalam memilih investasi tesebut karena mengandung 4 masalah utama, diantaranya :

1.      default risk

Penerbit obligasi terkadang mengalami kesulitan untuk membayar coupon obligasinya, bahkan kita tidak mendapatkan pendapatan dari kupon  seperti yang dijanjikan. Dan biasanya harga dari obligasi tersebut akan menurun tajam. Risiko ini dikenal dengan default risk atau risiko gagal bayar.

2.      Naiknya Tingkat Suku Bunga

Bila tingkat suku bunga turun, harga obligasi akan naik. Akan tetapi bila suku bunga naik, harga obligasi tentunya akan menurun.

3.      Risiko Pembelian Kembali

Ada beberapa jenis obligasi yang memiliki feature call, di mana perusahaan penerbit memiliki hak untuk membeli kembali (buy back) obligasi yang kita pegang atau kita miliki pada harga tertentu (call price), sebelum obligasi tersebut jatuh tempo. Hal ini biasa dilakukan oleh perusahaan penerbit saat tingkat suku bunga di pasar turun menjadi lebih rendah dari tingkat pembayaran kupon (coupon rate). Selanjutnya perusahaan penerbit akan menggantikan obligasi baru dengan tingkat kupon yang lebih rendah dari obligasi yang telah ditarik (call).

Hal ini dapat mengakibatkan ketidakpastian dalam pola arus kas yang akan Anda terima. Selain itu, potensi untuk mendapatkan keuntungan dari selisih harga beli dan jual atau capital gain juga akan berkurang, karena harga obligasi di pasar tidak akan naik jauh dari call price yang telah ditetapkan.

4.      Biaya Investasi Tinggi

Walau investasi obligasi berpotensi memberikan keamanan pada nilai investasi Anda, kerugian mungkin saja terjadi bila Anda ingin menjualnya sebelum jatuh tempo. Karena satuan jual beli instrumen investasi yang cukup besar, umumnya Rp 1 miliar, bila kita hanya memiliki obligasi bernilai Rp.250 juta, biasanya bila kita ingin menjualnya, kita harus mau menerima nilai yang lebih rendah.

Hal ini dikarenakan para pemain investasi ini umumnya adalah institusi besar seperti bank, perusahaan asuransi, atau dana pensiun. Pasar obligasi yang masih rendah (jumlah transaksinya) juga berpengaruh terhadap potensi kerugian dikarenakan tingginya biaya yang harus dikeluarkan.

Ö  Saham Biasa

penerbitan saham, memungkinkan perusahaan-perusahaan yang membutuhkan pendanaan jangka panjang untuk 'menjual' kepentingan dalam bisnis  saham (efek ekuitas)  dengan imbalan uang tunai. Saham tersebut dijual melalui pasar utama (Primary market )atau pasar sampingan (secondary market).

Salah satu tujuan masyarakat untuk membeli saham adalah untuk mendapatkan keuntungan dengan cara:

  Meningkatnya nilai kapital (capital gain) untuk jangka pendek

  Mendapatkan dividen untuk jangka panjang

Saham Biasa Memiliki karakteristik:

         Hak suara pemegang saham, dapat memillih dewan komisaris

         Hak didahulukan, bila organisasi penerbit menerbitkan saham baru

         Tanggung jawab terbatas, pada jumlah yang diberikan saja

 

Saham – saham biasa :

  Blue chip stock

saham biasa yang memiliki reputasi tinggi, sebagai pemimpin dalam industrinya, memiliki pendapatan yang stabil dan konsisten dalam membayar dividen saham. Seperti  PT Telkom Tbk (TLKM), PT Indosat Tbk (ISAT), PT. Gudang Garam Tbk (GGRM), PT Indofood Sukses Makmur Tbk (INDF), dan saham PT Astra International Tbk (ASII). Selain itu, ada pula saham PT Bank Central Asia Tbk (BBCA), PT Bank Mandiri Tbk (BMRI), dan PT Bank Rakyat Indonesia (BBRI). saham-saham perusahaan besar yang kinerjanya kuat.

  Growth stock

Saham dari perusahaan – perusahaan yang sedang berkembang.

  Income stock

saham suatu emiten dengan kemampuan membayarkan dividen lebih tinggi dari rata-tara dividen yang dibayarkan pada tahun sebelumnya. Seperti PT Unilever Tbk (UNVR) dan saham-saham perusahaan badan usaha milik negara (BUMN).

  Speculative stock

saham secara konsisten memperoleh penghasilan dari tahun ke tahun, mempunyai kemungkinan penghasilan yang tinggi di masa mendatang, namun belum pasti saham-saham perusahaan yang tidak mampu memperoleh pendapatan secara konsisten dari tahun ke tahun. Tapi, meskipun belum pasti, ia memiliki potensi untuk bisa menghasilkan pendapatan tinggi di masa depan

  Cyclical stock

Saham – saham dari perusahaan yang menghasilkan produk dengan life cycle pendek.

Tujuan dari analisa investasi pada saham biasa adalah mengetahui “Rate of return” dari saham tersebut yang berasal dari deviden plus capital gains.

Rate Of  Return          =          D1 + P1 – P0

                                                        P0

Contoh :

Suatu saham biasa dibeli dengan harga Rp 10.000. pemodal mengharapkan cash deviden tahun depan sebesar Rp 500 dan mereka juga mengharapkan bahwa pada akhir tahun pertama seham tersebut akan dapat dijual dengan harga Rp 10.500. Tentukan rate of return yang diharapkan dari saham tersebut ?

Jawab :

Rate of return = Rp 500 + (Rp 10.500 – Rp 10.000)

     Rp 10.000

                                    = 10 %

Rate of return yang diharapkan dari saham sebesar 10 % terdiri atas :

  Unsur pendapatan yang berasal dari deviden 5 %

  Unsur pendapatan dari capital gain 5%

Penentuan rate of return tersebut lebih sulit karena :

1.         Forecasting dari pendapatan deviden dan harga saham di waktu yang akan datang merupakan hal yang sulit

2.         Pendapatan dan deviden saham biasa diharapkan meningkat setiap tahunnya dan tidak tetap konstan.

Nilai investasi dari selembar saham biasa tergantung pada :

1.      Jumlah pendapatan dalam rupiah yang diharapkan

2.      Besarnya deviden yang diterima oleh investor

3.      Ending price dari saham biasa ( harga permulaan + capital gain atau – capital loss).

Setelah didapat data mengenai besarnya cash deviden yang diharapkan dari suatu saham serta daa mengenai rate of return yang diharapkan oleh pemodal dan estimasi harga saham pada akhir tahun pertama, maka kita dapat memperkirakan harga saham tersebut pada waktu saat ini dengan rumus :

P0 = D1 + P1

            1 + r

Contoh :

Suatu saham akan memberikan cash deviden tahun depan sebesar Rp 600 dan diperkrakan harga pada akhir tahun depan adalah Rp 10.500, sedangkan rate of return yang diharapkan oleh pemodal adalah 12 %, maka harga saham pada waktu ini adalah?

Jawab

P0 = Rp 600 + Rp 10.500

            1 + 0,12

    =  Rp 11.100

            1,12

    = Rp 9.910

Jika diramalkan suaru trend pertumbuhan deviden dengan tingkat pertumbuhan, maka menentukan harga awal saham tersebut dengan :

P0 =  D1

        r – g

Contoh

Berapa harga pasar suatu saham pada waktu ini yang akan memberikan deviden pada akhir tahun pertama sebesar Rp 3.000 dan mempunyai laju pertumbuhan deviden sebesar 6% per tahun, sedangkan tingkat pendapatan yang diinginkan untuk saham tersebut 16% ?

Jawab :

P0 = Rp 3.000

       0,16 – 0,06

    = Rp 30.000

Jika pertumbuhan deviden yang akan berlangsung secara kontinyu maka rate of return dapat ditentukan dengan :

                        r = D1   + g

                              P0

Contoh

Berapa rate of return dari suatu saham yang akan memberikan deviden pada akhir tahun pertama sebesar Rp 2.500 dan harga pasar saham tersebut pada waktu ini sebesar Rp 20.000 dan deviden tersebut mempunyai laju pertumbuhan sebesar 6 % pertahun

Jawab

r = Rp 2.000     + 6%

     Rp 20.000

  = 18,5 %

Ö  Saham Preferen

Saham preferen (Preferred stock) adalah bagian saham yang memiliki tambahan hak melebihi saham biasa. Ada beberapa jenis saham preferen, antara lain:

1.      Saham preferen partisipasi; saham preferen yang membagikan dividen kepada pemegangnnya; pemilik saham ini setelah menerima deviden tetap mempunyai hak untuk membagi keuntungan yang dinyatakan sebagai dividen kepada pemegang saham biasa (participating preference shares).

2.      Saham preferen nonkumulatif; saham preferen yang tidak mempunyai hak untuk memdapatkan dividen yang belum dibayarkan pada tahun-tahun yang lalu secara kumulatif (noncummulative preferred stock).

Saham Preferen Memiliki karakteristik:

         Memiliki berbagai tingkat, dapat diterbitkan dengan karakteristik yang berbeda

         Tagihan terhadap aktiva dan pendapatan, memiliki prioritas lebih tinggi dari saham biasa dalam hal pembagian dividen

         dividen kumulatif, bila belum dibayarkan dari periode sebelumnya maka dapat dibayarkan pada periode berjalan dan lebih dahulu dari saham biasa

         Konvertibilitas, dapat ditukar menjadi saham biasa, bila kesepakatan antara pemegang saham dan organisasi penerbit terbentuk.

Saham preferen dianggap sebagai sekuritas hybrida karena memiliki sifat-sifat seperti saham biasa maupun obligasi, maksudnya:

  Memiliki sifat seperti saham biasa karena dalam pembagian devidennya bias berupa nihil atau nol jika laba perusahaan jatuh pada tingkat tertentu, selain itu saham preferen merupakan penyertaankepemilikan dan dikeluarkan tanpa adanya jatuh tempo.

  Memiliki sifat seperti obligasi karena adanya hak didahulukan atas laba, aktiva dan pendapatan yang biasanya tetap.

Besarnya Rate of Return dari saham preferen dapat ditentukan dengan rumus :

Rate of Return            =          deviden per lembar saham preferen

                                                                        Harga Pasar

Dan untuk menentukan nilai dari saham preferen dengan menggunakan rumus :

Nilai                            =          deviden preferen

                                                Discount rate

Contoh :

Pada tahun 2009 PT ABC mengeluarkan saham preferen dengan nilai nominal Rp 10.000 dan membayarkan deviden tahunan Rp 600 dengan harga pasar Rp 900. Pada saat ini perusahaan tersebut sudah berkembang dan tingkat bunga yang berlaku saat ini 6,2%. Tentukan rate of return dan nilai dari saham preferen tersebut !

Jawab :

Rate of return = Rp 600

                           Rp 900

                        = 66, 67%

Nilai saham preferen = Rp 600

                                       0,062

                                    = Rp 9.677